Облигации: как дефолт и банкротство влияют на возврат долга инвестору

Облигация юридически — это договор займа (п. 4 ст. 807 ГК РФ), а владелец бумаги — обычный кредитор. Перед покупкой важно смотреть на решение о выпуске: есть ли там представитель владельцев облигаций (ПВО) и обеспечение. Если его нет, после дефолта каждый инвестор действует сам, а в банкротстве интересы всех владельцев представляет НРД (п. 1 ст. 29.12 Закона о РЦБ).

Дефолтом считают просрочку выплаты более 10 рабочих дней (п. 5 ст. 17.1 Закона о РЦБ). В этот период у инвестора появляется право требовать досрочного погашения номинала и накопленного купона (п. 4 ст. 17.1 Закона о РЦБ). Но это право ограничено: если эмитент погасит долг и опубликует об этом до того, как инвестор предъявит требование, право теряется. Требование считается поданным в день получения центральным депозитарием, и эмитент обязан ответить в течение 7 рабочих дней.

При наличии ПВО самостоятельность инвестора ограничена. Он не может сам подать иск в суд, пока не пройдет месяц с момента возникновения оснований для обращения в суд (п. 16 ст. 29.1 Закона о РЦБ). Суды оставляют без рассмотрения иски, поданные раньше этого срока, даже если ПВО еще не действовало. В деле с ООО «ПСН Проперти Менеджмент» (2018 г.) эмитент сменил ПВО на лояльное лицо, которое сразу подало иски. Суды признали, что полномочия нового представителя появляются только после регистрации изменений, поэтому иски поданы неуполномоченным лицом.

Если требование не исполнено, долг взыскивается в арбитражном суде. В сумму входят номинал, купонный доход и проценты по ст. 395 ГК РФ. Если выпуск обеспечен поручительством, к иск предъявляют к эмитенту и поручителю солидарно. Но здесь есть подвох: полученное по решению суда можно потерять в банкротстве. В деле ООО «ОР» инвестор получил 1,14 млн руб. по исполнительному листу, но суды признали это недействительным и заставили вернуть деньги, восстановив его требование в реестре.

Банкротство эмитента может инициировать кредитор, если долг подтвержден судом и составляет не менее 2 млн руб. (п. 2 ст. 33, п. 2 ст. 7 Закона о банкротстве). Для розничных инвесторов это высокий порог. Обычно банкротство инициирует ПВО или крупный держатель. В деле ООО «ТЭК Салават» инвестор с долгом 10 млн руб. сам инициировал банкротство, и суды приняли его заявление, несмотря на приоритет более позднего заявления НРД, так как закон не ограничивает право владельца самостоятельно обращаться в суд.

В деле о банкротстве требования заявляют не сами инвесторы, а ПВО или НРД. В реестр включается общий размер долга по выпуску. Практика окончательно изменилась: судебное решение о взыскании долга подтверждает размер, но не дает права на отдельное место в реестре. В делах ООО «МФК «Домашние деньги» и ООО «ТЭК Салават» суды исключили индивидуальные требования инвесторов, которые взыскали долг до банкротства, чтобы избежать двойного удовлетворения: иначе одни инвесторы получили бы деньги дважды (по решению и через реестр), а остальные — меньше.